دوحہ، 20 جون (کیو این اے) - قطر نیشنل بینک نے کہا کہ ترقی یافتہ بڑی معیشتوں میں حکومتی بانڈ ییلڈز میں اضافہ عالمی معاشی حالات کے وسیع تر جائزے کی عکاسی کرتا ہے، جس میں مسلسل مہنگائی، طویل عرصے تک زیادہ شرح سود کی توقعات اور بڑھتی ہوئی حکومتی قرض کی ضروریات شامل ہیں۔
اپنی ہفتہ وار رپورٹ میں، بینک نے کہا کہ یہ عوامل مل کر زیادہ پابند مالی ماحول کی طرف تبدیلی کا باعث بنے ہیں، جہاں زیادہ شرح سود معاشی نمو پر منفی اثر ڈالنے اور مالی پائیداری کے لیے چیلنجز پیدا کرنے کی توقع ہے۔
کیو این بی نے کہا، "ترقی یافتہ بڑی معیشتوں میں حالیہ مہینوں میں حکومتی بانڈ ییلڈز میں نمایاں اضافہ ہوا ہے، جو کووڈ کے بعد سختی کے دور کے بعد پیدا ہونے والے کم شرح سود کے ماحول سے واضح تبدیلی کی نشاندہی کرتا ہے۔ جہاں کم مہنگائی اور آسان مالیاتی پالیسی کی طرف بتدریج معمول پر آنے کی توقع تھی، وہاں اب ایک زیادہ مشکل صورتحال سامنے آئی ہے، جس میں دوبارہ قیمتوں کا دباؤ، پالیسی ریٹس کے راستے پر نظرثانی اور بڑھتی ہوئی مالی قرض کی ضروریات شامل ہیں۔
"یہ عوامل بڑی ترقی یافتہ منڈیوں میں مشترک ہیں اور حالیہ حکومتی ییلڈز میں اضافے کے پیمانے اور تسلسل کو سمجھنے میں مدد دیتے ہیں۔ اس تناظر میں، زیادہ ییلڈز وسیع تر معاشی حالات کی دوبارہ قیمت بندی کی عکاسی کرتی ہیں۔ اس مضمون میں ہم بحث کرتے ہیں کہ اہم عوامل امریکہ، یورو ایریا اور جاپان میں ییلڈ ڈائنامکس کو کیسے تشکیل دے رہے ہیں۔
"امریکہ میں، حکومتی ییلڈز میں اضافہ مسلسل مہنگائی کے دباؤ، مالیاتی پالیسی کی توقعات پر نظرثانی اور بڑے مالی قرض کی ضروریات کے مشترکہ اثرات کی عکاسی کرتا ہے۔ حالیہ توانائی کی قیمتوں میں اضافہ اور جاری ٹیرف سے متعلق دباؤ نے مہنگائی کو 2 فیصد ہدف سے اوپر برقرار رکھنے میں کردار ادا کیا ہے۔ ہیڈ لائن مہنگائی حال ہی میں سالانہ بنیاد پر تقریباً 4.2 فیصد تک بڑھ گئی ہے، جبکہ بنیادی مہنگائی 2.9 فیصد پر برقرار ہے، جو اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ بنیادی قیمتوں کا دباؤ مکمل طور پر قابو میں کرنا مشکل ثابت ہو رہا ہے۔ نتیجتاً، اب مارکیٹیں پالیسی ریٹس کے طویل عرصے تک زیادہ رہنے کی توقع کر رہی ہیں، جس سے مالیاتی نرمی کی سابقہ توقعات تبدیل ہو گئی ہیں۔
"اسی وقت، مالیاتی حرکیات امریکی حکومتی ییلڈز کے لیے ایک اہم محرک بن گئی ہیں۔ عوامی قرض تقریباً جی ڈی پی کے 120 فیصد تک بڑھ گیا ہے، جبکہ مالیاتی خسارہ تقریباً 6-7 فیصد جی ڈی پی پر برقرار ہے، جس سے سالانہ ٹریژری نیٹ اجرا 2 ٹریلین امریکی ڈالر سے زیادہ ہو جاتا ہے اور مارکیٹ کو طویل مدت کی سیکیورٹیز کی فراہمی میں نمایاں اضافہ ہوتا ہے۔ یہ ایسے وقت میں ہو رہا ہے جب امریکی ٹریژری کی غیر ملکی سرکاری ہولڈنگز جاری اجرا کے مطابق نہیں بڑھ رہی ہیں۔ بڑھتی ہوئی فراہمی اور زیادہ منتخب طلب کا مجموعہ امریکی حکومتی ییلڈز پر اوپر کی طرف دباؤ کو مضبوط کر رہا ہے۔"  

بینک نے مزید کہا، "یورو ایریا میں، حکومتی ییلڈز میں اضافہ بنیادی طور پر دوبارہ مہنگائی کے دباؤ اور مالیاتی پالیسی کی توقعات پر نظرثانی سے متاثر ہے۔ حالیہ تیل اور گیس کی قیمتوں میں اضافے نے مہنگائی میں دوبارہ اضافہ کیا ہے، جس میں ہیڈ لائن پیمانہ مئی میں 3.2 فیصد تک بڑھ گیا ہے۔ اس تبدیلی نے یورپی سینٹرل بینک کی مہنگائی کو پائیدار طور پر 2 فیصد ہدف پر لانے کی پیش رفت کو چیلنج کیا ہے، جس سے مارکیٹوں نے نقطہ نظر پر نظرثانی کی ہے اور شرح سود میں اضافے کے امکان کو زیادہ قرار دیا ہے، جس سے حکومتی ییلڈز پر اوپر کی طرف دباؤ بڑھ گیا ہے۔
"مالیاتی حرکیات بھی یورو ایریا میں زیادہ نمایاں کردار ادا کرنے لگی ہیں۔ کلیدی معیشتوں، خاص طور پر جرمنی میں، زیادہ توسیعی مالیاتی موقف کی طرف تبدیلی سے آنے والے سالوں میں حکومتی قرض کی ضروریات اور بانڈ اجرا میں اضافہ متوقع ہے۔ اسی وقت، یورپی سینٹرل بینک کے بیلنس شیٹ میں کمی، کیونکہ اثاثہ خرید پروگرامز بتدریج ختم ہو رہے ہیں، حکومتی بانڈ مارکیٹس کے لیے پالیسی سپورٹ کی سطح کو کم کر رہی ہے۔ زیادہ اجرا اور کم مرکزی بینک کی طلب کا مجموعہ ٹرم پریمیا میں بتدریج اضافے میں کردار ادا کر رہا ہے، جس سے حکومتی ییلڈز میں اوپر کی طرف حرکت کو مضبوط کیا جا رہا ہے۔
جاپان میں، حکومتی ییلڈز میں اضافہ معاشی ماحول میں زیادہ بنیادی تبدیلی کی عکاسی کرتا ہے، جو دہائیوں کی انتہائی کم مہنگائی اور غیر معمولی نرم مالیاتی پالیسی کے بعد آیا ہے۔ مہنگائی تاریخی معیار سے واضح طور پر اوپر چلی گئی ہے، جسے زیادہ درآمد شدہ توانائی کی لاگت اور مسلسل اجرت میں اضافے نے سہارا دیا ہے۔ اس سے بینک آف جاپان نے مالیاتی پالیسی کو بتدریج معمول پر لانے کا آغاز کیا ہے، جس میں منفی شرح سود کا خاتمہ اور ییلڈ کرف کنٹرول کو ہٹانا شامل ہے۔ نتیجتاً، اب مارکیٹیں پالیسی ریٹس میں پہلے کی انتہائی کم سطح سے مسلسل اضافے کی توقع کر رہی ہیں، جس سے حکومتی بانڈ ییلڈز پر اوپر کی طرف دباؤ پڑ رہا ہے۔
"اسی وقت، حکومتی بانڈ کی طلب میں ساختی تبدیلیاں اس رجحان کو مضبوط کر رہی ہیں۔ بینک آف جاپان کی بانڈ خریداری میں کمی، ساتھ ہی ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو متاثر کرنے والی ریگولیٹری تبدیلیاں، طویل مدت کے جاپانی حکومتی بانڈز کے لیے روایتی طلب کے ذرائع کو کمزور کر رہی ہیں۔ کم طلب اور مستحکم فراہمی کا مجموعہ ٹرم پریمیا میں نمایاں اضافے میں کردار ادا کر رہا ہے، جس سے جاپانی حکومتی ییلڈز پر اوپر کی طرف دباؤ مزید بڑھ گیا ہے۔"
کیو این بی نے نتیجہ اخذ کیا، "مجموعی طور پر، بڑی ترقی یافتہ معیشتوں میں حکومتی ییلڈز میں اضافہ وسیع تر معاشی و مالی حالات کی دوبارہ قیمت بندی کی عکاسی کرتا ہے، جسے زیادہ مستقل مہنگائی، مالیاتی پالیسی کے لیے طویل عرصے تک زیادہ نقطہ نظر اور بڑھتی ہوئی حکومتی قرض کی ضروریات تحریک دے رہی ہیں۔ یہ حرکیات مل کر زیادہ پابند مالی ماحول کی طرف منتقلی کا اشارہ دیتی ہیں، جہاں زیادہ شرح سود نمو پر زیادہ اثر ڈالنے اور مالی پائیداری کے لیے چیلنج پیدا کرنے کا امکان ہے۔" (کیو این اے)