Доха, 29 августа (QNA) — Катарский национальный банк (QNB) ожидает, что необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Европейским центральным банком (ЭЦБ) снизится, поскольку риски распространения шоков цен на энергоносители на инфляцию уменьшились, прогноз роста для еврозоны ослаб, а политики ЭЦБ перешли к стратегии ожидания, оценивая поступающие данные перед принятием новых решений по процентным ставкам.

В своем еженедельном комментарии QNB объяснил, что если не возникнет нового инфляционного шока или базовые ценовые давления не окажутся неожиданно устойчивыми, июньское повышение ставки, вероятно, станет завершением цикла ужесточения ЭЦБ, и ставки останутся неизменными до конца года.

В начале года Европейский центральный банк (ЭЦБ) казался готовым сохранить процентные ставки неизменными до 2026 года. После успешного процесса снижения инфляции, она приблизилась к целевому уровню ЭЦБ в 2%, а депозитная ставка составляла 2%, что считается нейтральным уровнем.

QNB отметил, что эскалация конфликта между США и Ираном резко изменила этот прогноз, поскольку серьезные перебои в поставках и ограничения на судоходство через Ормузский пролив вызвали резкий рост цен на нефть и природный газ, вновь подняв инфляцию выше целевого уровня.

Политики стали все больше беспокоиться, что рост цен на энергоносители может распространиться на другие товары и услуги, делая инфляцию более устойчивой из-за вторичных эффектов.

Еврозона особенно чувствительна к ценам на природный газ, поскольку газ не только составляет значительную долю энергетического импорта, но и является ключевым фактором ценообразования на рынке электроэнергии.

На этом фоне ЭЦБ повысил депозитную ставку на 25 базисных пунктов в июне, чтобы предотвратить превращение первоначального временного энергетического шока в более широкую инфляционную проблему.

QNB отметил, что денежно-кредитная политика пока успешно сдерживает эти эффекты, если только дальнейший и значительный рост цен на энергоносители не окажется более устойчивым.

Банк обсудил три ключевых фактора, поддерживающих эту оценку.

Во-первых, инфляционные риски, которые стали причиной июньского повышения ставки, ослабли.

QNB отметил, что несмотря на продолжающийся конфликт между США и Ираном, последние данные по инфляции показывают, что рост цен на энергоносители не распространяется широко на экономику.

И базовая, и общая инфляция в июне оказались ниже ожиданий, а рост заработной платы продолжает замедляться, ограничивая риск вторичных эффектов.

Кроме того, ставки по евро-инфляционным свопам — рыночный показатель ожиданий инвесторов по инфляции — упали ниже целевого уровня ЭЦБ в 2% на следующий год.

В совокупности эти события свидетельствуют о том, что инфляционный шок, скорее всего, окажется временным, существенно ослабляя аргументы в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Во-вторых, ослабление прогноза роста для еврозоны усиливает аргументы против дальнейшего повышения ставок.

Деловая активность остается слабой, а составной индекс менеджеров по закупкам (PMI), объединяющий производственный и сервисный сектора, уже три месяца подряд находится ниже отметки 50, отделяющей рост от сокращения.

QNB отметил, что эта слабость заставила аналитиков пересмотреть прогнозы роста, и консенсус по реальному росту ВВП в этом году снизился с 1,2% до конфликта между США и Ираном до 0,6%.

Замедление экономического роста также, вероятно, снизит базовые инфляционные давления за счет ослабления спроса в экономике.

На этом фоне дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики может излишне давить на уже хрупкую экономику.

В-третьих, позиция монетарных политиков указывает на растущее предпочтение сохранять ставки неизменными.

QNB отметил, что последние сообщения ЭЦБ показывают, что политики становятся более уверенными в сохранении процентных ставок на прежнем уровне.

На июньском заседании Совет управляющих подчеркнул, что будет придерживаться подхода, основанного на данных и принимать решения на каждом заседании, не обещая заранее определённый путь для ставок.

QNB отметил, что это сообщение было подтверждено на ежегодном Форуме ЭЦБ по центральному банкингу, который проходит в Синтре, Португалия, где центральные банкиры, академики и участники финансовых рынков ежегодно обсуждают глобальные экономические перспективы и вызовы денежно-кредитной политики.

Там президент Лагард отметила, что риски для инфляции и роста стали более сбалансированными, а другие члены Совета управляющих также указали, что стратегия ожидания является подходящей.

Некоторые члены выразили готовность сохранить ставки неизменными, если поступающие данные будут подтверждать снижение инфляционных рисков.

В свете этих замечаний QNB пришёл к выводу, что Совет управляющих всё больше сосредотачивается на оценке поступающих данных и динамики инфляции и роста, а не на подготовке к очередному повышению ставок в ближайшее время. (QNA)