Доха, 25 июля (QNA) – Qatar National Bank (QNB) в своем последнем еженедельном экономическом обзоре отметил, что несмотря на растущие структурные препятствия, которые продолжают влиять на долгосрочные перспективы доллара США, циклические факторы остаются основными драйверами устойчивости валюты по отношению к большинству основных конкурентов.
В отчете отмечается, что в последние годы доллар США сталкивается с растущим давлением со стороны структурных факторов, включая завышенный реальный обменный курс, постоянные бюджетные и торговые дефициты, а также постепенную диверсификацию международных резервов центральными банками. Эти тенденции вызвали активные дебаты о сохранении долгосрочной силы доллара.
Тем не менее, как отмечается в отчете, доллар США остается устойчивым по отношению к большинству основных валют. Эта устойчивость отражает продолжающуюся силу циклических факторов, которые помогают компенсировать долгосрочные структурные давления.
По данным QNB, хотя структурные факторы, вероятно, будут определять траекторию доллара США в долгосрочной перспективе, обменные курсы в первую очередь движутся циклическими силами на более коротких горизонтах. В частности, дифференциалы процентных ставок традиционно были самым важным циклическим драйвером валюты, влияя на глобальные потоки капитала и распределение портфелей.
В обзоре добавляется, что устойчивость экономики США и инвестиционный бум, вызванный искусственным интеллектом, обеспечили дополнительную поддержку валюте, усиливая иностранный спрос на американские финансовые активы. В отчете выделены три ключевых фактора, которые продолжают поддерживать силу валюты несмотря на растущие структурные препятствия.
Во-первых, как отмечается в отчете, дифференциалы процентных ставок продолжают поддерживать доллар США. Обменные курсы сильно зависят от относительной доходности финансовых активов в разных странах, что делает денежно-кредитную политику ключевым драйвером движения валюты. Когда процентные ставки в США растут относительно других развитых экономик, активы в долларах становятся более привлекательными, увеличивая спрос на валюту. Соответственно, периоды высоких процентных ставок в США исторически ассоциируются с более сильным долларом.
В отчете отмечается, что недавние изменения в политике Федеральной резервной системы США усилили роль дифференциалов процентных ставок в поддержке доллара США. В начале года финансовые рынки ожидали, что Федеральная резервная система снизит ставки примерно на 50 базисных пунктов в 2026 году. Однако устойчивое инфляционное давление, стабильная экономическая активность и переход Федеральной резервной системы к более жесткой позиции под руководством председателя Кевина Варша привели к значительной переоценке перспектив политики.
По данным QNB, финансовые рынки теперь ожидают, что ставки останутся высокими дольше и придают значительную вероятность дополнительным повышениям ставок. В результате, ставки в США будут значительно выше, чем в других крупных развитых экономиках: диапазон целевых ставок федеральных фондов составляет 3,50–3,75%, по сравнению с депозитной ставкой ЕЦБ 2,25% и ставкой Банка Японии 1,00%. Эти широкие дифференциалы процентных ставок, как отмечается в отчете, останутся важным источником силы доллара США.
Во-вторых, по данным QNB, производительность фондового рынка, обусловленная искусственным интеллектом и технологиями, продолжает усиливать иностранный спрос на американские финансовые активы. Расширяющееся внедрение искусственного интеллекта вызвало масштабную волну инвестиций в цифровую инфраструктуру, включая полупроводники, дата-центры, облачные вычисления и электрические сети.
Как мировой лидер в инновациях в области искусственного интеллекта, Соединенные Штаты привлекли непропорционально большую долю этих инвестиций, поддерживая высокую корпоративную прибыль и продолжающееся превосходство фондового рынка. Согласно отчету, эти события повысили привлекательность американских финансовых активов, стимулируя приток иностранного капитала и обеспечивая дополнительный источник силы доллара США.
В-третьих, как отмечается в отчете, экономический рост США продолжает превосходить другие развитые экономики, поддерживая доллар США. Хотя рост замедлился по сравнению с исключительно высокими темпами последних лет, индикаторы активности продолжают указывать на более сильную экономическую динамику, чем в других крупных развитых экономиках. В частности, композитный PMI США остается значительно выше порога расширения в 50 пунктов, сигнализируя о росте как в сфере услуг, так и в производстве, тогда как композитный PMI еврозоны находится близко к порогу стагнации или ниже него. Помимо увеличения спроса на американские финансовые активы, инвестиционный бум в области искусственного интеллекта также приносит пользу реальной экономике благодаря рекордным капитальным затратам. Со временем эти инвестиции должны поддержать рост производительности и укрепить долгосрочный потенциал роста экономики США.
В заключение, QNB отметил, что несмотря на растущие структурные препятствия, которые указывают на постепенное снижение доллара США в долгосрочной перспективе, циклические факторы останутся основными драйверами валюты в ближайшем будущем. Более высокие процентные ставки в США, устойчивый иностранный спрос на американские финансовые активы и продолжающееся превосходство экономики США ожидаются как важные источники силы доллара США. (QNA)